尽管上市后还不足3个月，但近期Google的股价简直像插在开水中的温度计－直线上升。这其中当然不乏合理因素，但每股200多美元的价格究竟是否物超所值还是徒有虚表呢？

首先让我们回溯到今年8月，Google当时正在积极准备上市事宜。毫无疑问，Google的上市也成为了华尔街当时最热门的话题，投资者们纷纷翘首期待。但当Google给出了每股108美元－135美元的上市预期价格时，分析师均以“白眼”示之，最后被迫使Google定价在每股85美元。

而两个多月后的今天，当初135美元的报价已经满足不了Google的胃口，而投资者们怀疑的目光也早已消失。如今，Google的股票已经突破200美元大关，超出发行价格的120％。

事实上，自从上市之后，Google自身及其周围环境的确发生了很大变化。自从8月末以来，竞争对手雅虎的股票已经上扬了32％，达到每股38美元。这就是说，Google同样有这样的发展空间。此外，Google还于10月21日发布了上市后的第一个季度财报。在刚刚过去的第三季度，公司营收额达到 5.03亿美元，超出分析家预期的10％；净收入达到1.25亿美元，超出预期的30％。

令人刮目相看的第三季度财报使得分析师们调高了Google明年收入预期。根据华尔街分析师当前的预计，Google明年的本益比将保持在比较合理的55倍左右。相比之下，雅虎明年的本益比预期为76倍，eBay为63倍。

更加令人惊喜的是，在过去的几个月中，尽管来自竞争对手雅虎和微软的冲击不断，但Google的市场份额在不断提升。据分析机构WebSideStory的调查数字显示，截至10月末，Google在搜索引擎市场的份额已经从3月份的41％增加到49％。

在公司收入方面也体现了这一点。今年第三季度，公司的付费搜索服务涨幅达到19％，而雅虎的涨幅仅为8％。ATR分析师Mark Mahaney表示：“市场份额的增长是受IPO的刺激，还是受公司创新的推动，目前尚不清楚。”

因此，与雅虎等竞争对手相比，Google当前200多美元的股票价格的确不是徒有虚表。但是，如果通过其他标准衡量，从某种程度上说Google当前的股票的确有些价格过高。

以现金流量为例，据Janco Partners预计，Google明年的股票市值将达到现金流量的48倍，该比例高出雅虎14％。而事实上，Janco Partners认为，如果按照正常水平，Google的该比例应该比雅虎低20％左右，价格应该维持在125美元－140美元左右。

而且，Google当前一时的成功还无法解决公司发展长期所面临的众多挑战。目前，Google的收入源相对比较单一，大部分收入均来自搜索服务。但随着广告市场的日益反弹，目前这可能不会在很大程度上影响Google的发展。

但许多业内分析家均表示，该市场在未来几年内发展速度将有所放缓。据调研机构eMarketer预计，美国明年的搜索广告市场涨幅将从今年的55％降至19％。尽管海外市场收入将继续保持高速增长势头，但国内市场的衰退必将在很大程度上限制Google的发展。

当然，Google绝对不会坐以待毙。目前，公司已经将陆续推出了一系列新产品。以即将上市的Gmail电子邮件服务为例，它将为Google提供一条新的收入源。但这些产品究竟能在多大程度上刺激Google的收入，目前还不得而知。

毫无疑问，作为一家上市公司，Google目前的表现已经远远超出分析家的预期。迄今为止，Google凭借卓越的表现打消了人们心目中的所有疑虑。但是，每股125美元－150美元的价格对于Google而言是比较合理的。如果投资者仍然对200美元的股票乐此不疲，那可能将是一种冒险。

来源: 商业周刊