中国允许更多国内及海外机构投资者进入国内股市，希望能以此一扫当地股市的低迷气氛。但不要指望资金会很快大举入市。

上个月，中国监管机构公布规定，允许国内商业银行成立基金管理公司。有关部门同时还出台指导意见，允许企业退休基金通过共同基金投资股市，以及国内外保险公司首次可以直接投资于股市。此前，保险公司只能通过基金投资股市。

监管机构还扩大了海外机构投资者通过合格境外机构投资者机制(Qualified Foreign Institutional Investors, QFII)购买以人民币交易的A股的数量。

监管机构希望机构投资者注入的资金能够帮助推动股市从近期创出的6年来低点走出。他们还希望长期机构投资能使股市更加稳定和理性。长期以来，短线投机者一直是中国股市上的生力军。

但令许多个人投资者望而却步的问题──缺乏高质量上市公司、缺乏透明度及内幕交易猖獗──也同样使许多机构投资者持谨慎态度。

北京首都机场集团公司(Beijing Capital Airport Group Corp.)同美国大都会保险(MetLife Inc.)的合资企业──中美大都会人寿保险有限公司(Sino-US Metlife)没有投资中国股市的计划。该公司副总经理兼首席财务长卓世皓说：“市场目前的状况众所周知。我们没有对市场进行足够的研究，作为一家保险公司，必须首先控制风险。”

中国股市的投资和流动性在前几年不断下降。根据中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission, 简称：中国证监会)的数据，2004年底的总市值比2003年同期下降13%，至人民币3.7万亿元（合4,470亿美元）。预计今年将发行多只蓝筹股，其中包括石油巨头中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Co., 简称：中国石油)和中国最大的煤炭生产商神华集团(Shenhua Group)。这令市场更加担忧，数十亿元人民币的新股涌入将进一步加剧市场的缺血症状。

近几个月，由于政府接连出台多项利好措施，并预计还将推出更多利好消息，股市出现了一定程度的反弹。周一，基准的上证综合指数上涨0.5%，收于1293.74点。

从中长期来看，监管机构批准更多机构投资者入市可能进一步提振市场。分析师预计，中国政府批准国内保险公司及海外保险商的分支机构及合资企业入市可能带来70亿美元的资金。根据目前的政策，保险机构最多可将总资本的5%直接投资于股票市场。

一些中国保险公司正在进行试探。位于北京的股份制保险公司华泰财产保险公司(Huatai Insurance Company of China, Limited)在2月21日首次进入中国股票市场，公司旗下资产管理子公司的副主管甘可行(Gan Kexing, 音译)表示：“我们只是试探性的。”他拒绝透露华泰购买的股票名称及数量。

在纽约和香港两地上市的中国人寿保险股份有限公司(China Life Insurance Co. Ltd., 简称：中国人寿)本月可能开始购买股票，该公司一位要求不透露姓名的管理人士表示：“我们已经准备了一份目标股票的名单。”

根据2004年550亿美元的总资产，中国人寿可在股市投资27亿美元。中国人寿这位管理人员表示，该公司在第一年只会动用大约四分之一的额度，即不到人民币50亿元（约为6亿美元）购买股票。他说：“我们将根据市场状况逐步增加投资额。”

业内人士称，在华海外合资保险公司看来会更为谨慎，因为他们的资产储备有限，在股市的经验也不足。截至2004年年中，合资保险公司的总资产仅为28亿美元。尽管中美大都会还没有立刻投资中国股市的计划，但卓世皓表示，由于技术和管理方面的优势，海外保险公司最终可能会在股票市场上发挥巨大作用。他说，中美大都会已经邀请美国总部的投资专家来京帮助分析中国市场。卓世皓说：“总有一天，我们会购买中国股票。”

从中长期角度来看，银行管理基金可能成为资金的另一个主要来源。根据中国央行的数据，到2004年，个人及企业在中国银行系统的存款已经超过了人民币25万亿元，约合3万亿美元。

据中国媒体报道，中国所有四家国有商业银行──中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China)、中国建设银行(China Construction Bank)、中国银行(Bank of China)和中国农业银行(China Agricultural Bank)──都已经向监管当局递交了成立基金公司的申请。中国工商银行发言人谢泰峰说，该银行成立基金公司的准备工作正在有条不紊地进行，但他没有透露详细情况。

中国证监会基金监管部的一位官员称，监管部门将从申请者中选择几家银行进行基金公司的试点，但尚未决定具体数量。

然而，中国社会科学院(China Academy of Social Sciences)研究员易宪容说，开放并不意味著银行系统的资金一定要进入。他说，银行管理的基金可能会投资于风险较低的债券和货币市场基金。但他说，鉴于银行庞大的分销网络和丰富的理财经验，在证券市场上，银行管理基金要比现有基金公司更具竞争力。

中国社会科学院的易宪容预计，总体市场状况在今后几年不会明显好转。他说，市场低迷的根本原因不是缺乏资金，而是缺乏系统的改革，使其成为公平的交易场所。不进行改革，对风险更为敏感的新机构投资者会对入市犹豫不决。